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地产短时间受损长时间受益第三部分买入恒大地产

2019-11-10

  地产:短时间受损长时间受益(第三部分) 买入恒大地产和万科A 种别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  行业投资增长前景仍然乐观在本报告中,我们在2010年6月的报告“中国:房地产:短期受损,长期受益(第二部份);看好恒大地产和万科A”的基础上进一步展开了分析。尽管政府抑制房价过快上涨的紧缩措施在短期内令市场受压(参见同日发表的报告“政策放松是板块突破震荡区间继续上行的关键”),但我们仍看好中国房地产市场长期前景。鉴于中国商品房拥有率仍较低(2010年底为24%)且40%城市中高收入家庭的承受比率尚处于适合区间,我们预计在房价上涨适度的情景下(即房价涨幅不显著超过家庭收入增幅中值),住房升级需求依然向好,从而推动未来5年内交易量实现百分之十几的同比平均增幅。此外,中国的土地供应也将足以满足这1需求增长势头,并支持国家的经济增长。

  供求格局推动各地区表现分化;华中地区最具优势我们基于对各地区的深入分析预计区域市场表现将会分化:(1)鉴于承受能力较弱且住房拥有率已较高,华东房地产需求增长将继续放缓。从积极的方面看,华东地区供应面一直受到限制,而且未来五年还将持续下去;(2)华中是未来五年中我们最看好的区域,因为其更具吸引力的供需前景将会使当地业务占比较高的开发商获得更好回报;( )尽管西部地区承受比率仍处于适合水平,但我们担心供应增长超过潜在需求增长的趋势将会持续,从而抑制长期房价上涨幅度。

  在增长的市场中扩大份额:买入恒大地产和万科A我们注意到,我们研究范围内开发商的现有土地储备分别仅占华东、华中和西部地区住房具有率达到50%所需总建筑面积的1 %、 %和4%。这意味着这些开发商有很大潜力在这样一个增长的市场中扩大份额,从而实现长期盈利增长和估值扩张。我们更看好那些产品具竞争力、财务管理实力较强以及在华中市场具有先行优势的开发商。恒大地产和万科A仍是我们在长时间内的首选股。

  *全文翻译将随后提供我们的基本假设和悲观假设估值*该股位于我们的地区强力买入名单。目标价格以12个月计算。

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