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方正证券悲观情绪缓和

2019-11-12

  方正证券:悲观情绪和缓 种别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  本周市场先跌后涨,前半周市场情绪面临崩溃,周五在国务院副总理、一行两会领导同时发声的背景下大幅反弹,目前来看,悲观情绪有所缓和,主要体现在以下几方面:

  1、股票市场的政策底出现,具有后续的政策延伸。周五盘前一行两会领导的集中表态意在化解股权质押问题,自六月份市场加速下跌以来,股权质押成为了制约风险偏好的重要因素,闪崩个股的增多挫伤了市场的流动性。目前质押市值占全部A股总市值10%以上,近期各地国资委设立专项资金减缓上市公司股权质押风险,副总理强调鼓励地方政府管理的基金、私募帮助纾解股权质押困难确认了这1信号。再者,对近期热点问题,如民营企业困境和国进民退问题的正面回应,有助于进一步夯实政策底的形成。

  最后,10月20日个税专项附加扣除暂行办法征求意见稿公布,实质性的政策逐步推出,结合目前高层对于减税问题的密集表态,后续有望出现更多针对企业、出口、个人等方面的减税措施。

  2、经济的政策底仍需等待,未来将是去杠杆和扩内需协调的进程。

  政治局会议首提稳杠杆,结构性去杠杆仍会延续,焦点是地方政府、国企以及房地产三个领域,其中地方政府重点在于隐性债务的处置,国企去杠杆方面,央企、地方国企均已做出了杠杆率具体降低多少的要求,地产调控的长效机制框架逐渐清晰。随着经济增速的下滑,上述去杠杆举措将与扩内需调和并举,未来稳投资的重点可能着力于保障在建项目的后续融资,启动10三五规划肯定的剩余重大项目并重启2015年下半年实施过的部分政策,通过投资补短板从而实现高质量发展,稳消费的重点可能着力于降税减费政策的进一步扩大和落实,居民可支配收入增加计划以及部门可选消费领域的产业支持政策。

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