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半導體電子設備漲價致智能手機BOM成本增

2019-12-04

半导体、电子设备:涨价致智能BOM成本增1 %以上 荐4股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本期投资提示:

2017年对智能需求的可能不利因素到底有哪些我们认为最主要包括:面板涨价、Memory涨价和美元兑人民币汇率上升综合来看,这些因素至少抬升1 %以上BOM成本,这将首先影响品牌商盈利能力,若品牌商最终上调终端产品价格,则将削弱下游需求/购买力,我们认为1QQ17这些涨价因素将持续,但会受季节性影响趋于缓和

面板涨价幅度大,估计将抬升6%左右BOM成本, Q17前降价可能性低2Q16后大尺寸TV面板产能紧张最终对小尺寸面板产能产生挤压,叠加2H16不错的景气,智能面板价格涨幅相当明显以4寸为例,2个季度其价格涨幅达75%,由于4寸机型在中国占比很低,我们预计主流尺寸面板亦出现相当幅度上涨(假设50%涨幅)考察IOS和Android智能BOM占比,面板成本一般占12%-15%,我们估计面板涨价对BOM将产生6%左右上涨压力由于2017年面板新产能从2Q17末释放,因此预计面板价格在 Q17前不会大幅度下降

大厂Capex不积极,Memory2017年供需仍会紧张,估计抬升BOM成本约6.7%

自2016年6月三星西安厂事故后,Memory包括NandFlash和DRAM持续涨价至今

考虑到领先厂商三星、美光和海力士年资本支出重心倾向于将NandFlash转产至 D器件,DRAM涨价仍将在2017年持续,而NandFlash也因转产导致产能暂缺,预计 Q17前不会明显降价以合约价的涨幅为准,Memory涨价估计已对BOM成本造成6.7%的上升

美元兑人民币汇率2Q16至今上涨5%,部分削弱中国市场购买力和供应链盈利能力中国是全球智能增长的主要动力, Q16中国出货量YOY6%,全球仅1%,且中国出货量占比全球 1.7%美元强势将部分削弱中国消费者对海外品牌的购买力,不过我们认为,随着中国品牌市占率迅速提升( Q16至少达60%以上),这一影响在短期内较为有限

另外,由于电子产业上游设备、材料多为进口,人民币贬值将削弱中游供应链盈利能力,然而这部分较难量化

重点推荐标的:

1)半导体(景气复苏+国产化替代):华天科技(最有安全边际的半导体标的,将受益于景气回暖估值中枢上升和毛利率改善);2)智能产业链(Oppo/Vivo+iPhone8):建议关注蓝思科技(双玻璃方案最确定的受益标的,iphone8和无线充电的技术趋势决定双玻璃方案至少为2- 年趋势); )成熟,周期弹性大且估值有优势的领域如PCB:依顿电子; )军工电子:海兰信(海洋信息化+周期向上);

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