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民族证券央行加息累计效果将显现

2019-11-10

  民族证券:央行加息累计效果将显现-110209 类别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  投资要点当前物价持续上涨的势头仍较强,如当前异常气候催生了较强的农产品价格持续上涨预期;全球主要经济体复苏的步伐加快也进一步刺激了全球主要大宗商品的上涨;国内信贷的较快增长也将会增大未来价格上涨的压力。

  春节后加息是央行今年初抑制物价持续上升的重要举措,表达了央行治理通胀的决心,而考虑到这是央行自去年10月以来已经连续3次加息,此次加息还更加确认了加息通道的构成,市场也因此可以预期央行今后将根据物价形势,保持着类似07年那样小步快跑的加息节奏,而这类紧缩预期将有利于央行稳物价的政策效果实现,我们预计,物价水平将最快在今年4月后见顶回落。

  春节的最后一个假期,中国人民银行决定,自2011年2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。我们认为,这次加息符合市场预期,它是央行今年初抑制物价持续上升的重要举措,表达了央行治理通胀的决心。

  年初物价延续上涨尽管去年央行10月以来已采取多种紧缩措施控制物价,但由于物价上涨的较大惯性,今年以来物价上涨的势头并没有减弱。如1月以来,前期受抑制的农产品及食品价格再次出现明显的回升:农产品批发价格定基指数已由1月初的的176,跳升至今年1月31日的195左右的水平,环比增幅达11%,接近08年1月的水平,这将显著带动CPI食品环比的上涨,我们的计量模型表明,1月份CPI食品环比将因此上涨超过3%,大大超过去年11月的水平,而这意味着1月CPI极可能创出反弹新高。

  图1:农产品价格上涨与CPI食品环比而就目前来看,各种刺激物价上涨的因素还在积聚。

  如当前异常气候催生了较强的农产品价格持续上涨预期:从国际来看,最近数月,全球多地频发暴风雪、洪涝、干旱等自然灾害,严重影响多个农业大国粮食生产,偏紧的食粮供给预期已经促发了全球粮价的上涨,联合国粮农组织最新发表的报告指出,全球食品价格指数连续7个月上涨,今年1月全球食品价格指数达231点,创历史新高;从国内来看,虽然去年粮食获得了丰收,但今年异常气候的出现使得今年延续丰收的难度增大,如我国华北黄淮旱情至今仍在持续发展,据农业部数据,截至4日,河北等八省冬小麦受旱9611万亩,占种植面积的35.1%,这无疑加大了国内粮食价格上涨压力。

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