当前的位置是:主页 >> 黄金

国金证券美经济数据超预期日本刺激虚晃一枪

2019-11-10

  国金证券:美经济数据超预期 日本刺激虚晃一枪 类别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  基本结论:

  对美央行QE退出预期渐强。美国ADP就业数据,首次申请失业人数,美非农就业数据,美国三季度修正后的GDP数据,这些较为重要的数据超出市场预期。市场反应是,美国债收益率上升,黄金下跌,石油价格上涨。一些人开始预期美央行公开市场委员会12月17、18日进行的货币政策会议决议可能会开始QE退出的第一步。我们的观点是,1、我们一直认为QE退出渐近,不可能无限推迟,不过当前数据改善其实不必定意味着12月会议会有QE的放缓的决议;数据改善没有好到紧急的程度,通胀数据依然不高,国债利率的上行所发出的信号对于市场预期的影响已部分等同于QE退出的作用。2,要关注美央行其他非QE,同时市场也不关注,却实实在在是货币政策退出的一些举措,比如“要求大型金融机构建立高质量的流动性缓冲”。

  日本安倍政府推出了高达批准了1820亿美元的经济刺激方案。我们认为这样的刺激方案对于外需的拉动很小,可以疏忽不计。原因有:1,这个刺激方案分为两个部分,530亿美元为政府支出,其余是给中小企业的贷款。给中小企业贷款增加更多属于货币政策范畴,其实是安倍给自己的脸上贴金。对中小企业优惠贷款意味着日本企业更低的财务成本,从而有利于日本产品有更低的价格,在国际市场有更强的竞争力。2,政府支出部分,是早已陆续提出的方案,包括震后重建,对老弱的救助等,这次一并通过,新的内容不多。3,可以理解为日本政府对于大约明年4月将推出的消费税提高的一个平滑。日本政府为防止经济因为提高消费税而失速,再提出一个称之为“刺激”的平滑经济政策,从估计数据来看,日本消费税提高后的征税额不低于本次“经济刺激”,更远高于这次政府支出的530亿美元新增支出。日本消费税提出后,将压缩日本居民消费,对日本的对外需求又是一次打击。

  就业数据增强。11月美国新增非农就业人数达20.3万人,较前月多3千人,远超市场预期的18.5万人。但结合历史数据看,往年10月11月为就业高峰期,历史同期11月平均环比多增2万人,今年增幅低于历史同期,原因主要为今年11月服务业新增就业较前月缩减1万人。11月失业率由前值7.3%降至7.0%,劳动参与率5个月以来首次提升,环比上升0.2个百分点至63.0%。

  库存提升致使美国三季度GDP大幅上修,消费投资出现疲软。三季度美国GDP由2.8%上修至3.6%,为2012年以来最高值。上修主要原因是库存贡献率较初值大幅提高0.9个百分点至1.7%。而消费贡献率在初值仅为1.04%的基础上再度下修至0.96%,为金融危机后最低值。投资方面,住宅投资贡献下修0.1个百分点,设备软件投资下修0.3个百分点。消费投资需求疲软,而库存大幅增加,意味着4季度将进入去库存周期,工业生产遭到抑制,库存将成为拖累四季度经济的因素。随着贷款利率提升,预计地产投资增速放缓。而从目前经济数据看,美国消费开支表现出较强韧性,预计4季度消费增速将出现回升。

  下周重点关注:美国11月零售销售,法德11月CPI,日本10月工业产出及机器订单。

儿童口臭
急性肾炎的症状
丁桂薏芽健脾凝胶用量
标签
友情链接