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金融6月份社會融資規模M2反彈薦2股

2019-12-04

金融:6月份社会融资规模M2反弹 荐2股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

月度社会融资规模上升,受到银行贷款强劲、债券发行改善和股权融资强劲的推动6月份社会融资规模大幅升至人民币1.86万亿元(5月份为1.22万亿元),得益于银行贷款、债券、股权融资,以及委托贷款和信托贷款的温和复苏社会债务融资余额同比增速从5月份的12. %放缓至12%但如果计入6月份发行的7, 40亿元地方政府债券,则经调整后的社会债务融资总额增速企稳于12. %

有利因素:(1)月度新增人民币贷款稳健上升,环比升至人民币1. 万亿元,推动2015年上半年贷款增至人民币6.6万亿元(同比增长15%),占我们2015年全年预测的6 %(2)中长期消费贷款(体现按揭贷款规模)同比增速升至16.7%,而企业资本支出贷款增长稳健(14.7%)不利因素:银行持续避险,流动资金贷款同比增速放缓至5.5%,此外银行将表外银行承兑汇票转为表内贴现票据贷款(占新增企业贷款的41%)以填充贷款额度信贷利差扩大,反映出债券投资者在不良贷款周期中也产生了类似的避险情绪

M2同比增速升至11.8%;银行仍面临资金成本压力M2同比增速进一步升至11.8%,我们认为是受到贷款强劲、企业债、同业/影子银行活动和潜在的地方政府债券发行(可能会增加一些政府机关团体存款)等因素的推动财政存款上升1,2 0亿元,可能是受到地方债券的影响尽管新增M2为2.6万亿元,环比增长2.0%,低于5月份的2.7万亿元和2.1%的环比增速,但我们认为流向实体经济的M2或较5月份强劲,由于A股大跌,6月份仅有1,680亿元新存款流向非银金融机构,而5月份为1.9万亿零售存款可能受到季节性因素影响环比反弹9, 80亿元,但同比增速仍然保持在6.2%的低位企业存款同比增速从5月份的5.1%降至 .8%由于理财产品收益率仍在5%以上,银行仍然面临存款成本压力

对国内银行股持建设性看法,较之A股更看好H股;板块重估需政策进一步放松以及出台消费刺激政策在流动性放松的背景下,我们重申对国内银行股的建设性观点然而,我们认为板块重估需要进一步的政策举措,包括:1)进一步降息/降准、取消贷款额度限制;2)进行结构性改革,如允许国有银行破产,这将降低银行、企业和按揭贷款的融资成本,并提振内需较之A股我们更看好H股,因其估值更具吸引力强力买入:中信银行H/招商银行A主要风险:政策放松推迟;盈利不及预期

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