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金融對銀行盈利實際影響有限但或加重悲觀預

2019-12-13

金融:对银行盈利实际影响有限 但或加重悲观预期 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

中国人民银行决定,从2010年5月10日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,农村信用社、村镇银行暂不上调

央行政策目的:加强管理流动性、控制通胀预期央行此前在《一季度中国宏观经济形势分析》中指出,“下一阶段,应继续加强流动性管理,保持货币信贷适度增长,努力稳定价格总水平”此次是央行年内第三次提高存款准备金率,时间点和调整方式应该都超出市场预期我们初步分析认为此次存款准备金的上调初衷仍然在于回收市场上由于信贷紧缩带来的流动性压力,其他因素包括4月份外汇占款可能存在的快速增长

参考此前央行货币政策调控的手段和时间点,市场认为此前央行两次调整存款准备金之后有可能启动加息的调控手段,因此此次准备金调整是超出市场预期的考虑到此次政策调控的手段以及市场影响,我们认为二季度加息的可能性在降低,中期宏观数据出台可能是一个时间点

1.央行信贷监管严格,货币市场流动性充裕上半年央行货币回笼压力持续较大,前七个月央票和正回购到期额均在6000亿以上,而且未来三个月内到期资金超过22000亿元,其中央票到期额12970亿元,正回购到期8440亿元此次上调存款准备金,静态测算直接回收流动性约 000亿元,在一定程度上能够缓解资金回笼压力另外考虑到近期央行对于商业银行信贷投放的严格控制(我们初步预计4月份新增贷款投放约为5000亿)导致货币市场流动性相对充裕,月末商业银行一个月正回购利率上升趋势放缓并开始下滑,我们认为主要是央行数量型货币措施力度加大,导致市场对于加息的预期开始延后,同时央行相对严格的信贷控制导致商业银行间货币资金相对充裕

2.继续严控资产价格,缓解通胀压力从一季度公布的宏观经济数据来看,经济局部过热的趋势比较明显,点评事件对银行盈利实际影响有限,但或加重悲观预期央行存款准备金上调点评银行我们预计货币政策未来由松至紧的趋势将会延续当前政府相对严格的房地产调控政策出台便是一个显著的政策指向,另外 月份CPI达到2.4%,未来通胀进一步上行趋势明显,加上目前处于历史地位的“猪粮比”,我们预计当前准备金的调整有利于替代加息回收流动性,缓解通胀压力

.加息预计延后,三季度加息的可能性增加年初以来央行一直在货币市场上加快流动性回收,其中包括重启三年期央票等一系列措施,借此达到货币供应量的年初目标我们认为一季度GDP同比高增长之后,央行会对房地产调控政策给予一定的观察期,尤其是房地产投资增速的趋势,因此年中数据出台之后再进行相机抉择考虑加息的可能性更大

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