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馬宜敏國債繼續走高企債步入調整

2019-12-13

和讯特约

本周债券市场交易日仅为三天,但是债券市场企债走出不同的走势交易所债券市场1月4日开盘后市场均现高开走低,在图形上,国债周三留下跳空高开后的缺口,企债指数、指周三则是高挂的小阴线,随后出现小跌整理,稍感不足的是新年首日债市交易的成交量较小,似乎债市在经过去年12月下半月的一波拉升后,债市有小歇的迹象,尤其中国传统的农历新年将要来临,面临长假期间外围市场的多变因素,债市投资者参与热情显然不如前一时期不过,债券市场走上的总体趋势没有改变

在个券方面,国债中010107、010213走势较好转债中的工行转债走势转强,近期走势稳健的还有11大秦01、11中孚债、05泰达债(,)以及分离交易可转换债中的07武钢债(,)、09长虹债、国安债1(,)等

近期,资本市场“股债跷跷板”效应还是比较明显使得部分基金、券商等交易型机构重返债市,一些高信用债券受到了不少买盘青睐而债市由于其避险功能,自然能够得到资金的追捧

从品种观察,目前转债市场估值处于阶段底部,在政策和流动性预期好转的情况下,适时增加转债仓位也是可以考虑从配置转债的动机来看,转债作为博取或者分享股市上涨带来的机会时,强股性品种将是首选强债性品种在股市从熊转牛的过渡阶段的上涨,主要来自于下跌后的估值修复机会,但幅度会明显小于强股性品种

近期总体表现低迷,山东海龙被评级机构降级、湖南高速展望调为负面,加上城投债供给增加,是近期信用债收益率上升的主要原因目前来看,个别行业、企业资金链断裂的可能性仍在增加,个券信用风险存在爆发的可能,低评级债券的投资时机尚未到来,市场对中低评级的信用债投资仍存在些许顾虑

从资金面看,预计春节前资金利率难以出现显著回落,仍维持在相对高位整理就交易情况来看,目前高评级的信用品种及中长期利率产品仍是机构交投的重点从基本面来看,当前经济下行的趋势仍未改变,市场对于上半年经济增速放缓的预期仍然存在,春节前债市或将持续窄幅震荡

2011年中国债券市场,经历了大熊市与大牛市的转换与之紧密相关的货币政策,在去年11月底出现转机,存款出现本轮紧缩以来的首次下调2012年,市场将继续关注出现反弹的概率、国内经济见底的程度及未来增速、准备金下调的幅度与频率以及基准利率何时开启下调窗口

前不久,在2011年12月中旬召开的指出,今年宏观政策主基调将是“稳中求进”,“稳经济”将会是今年的政策基调,债券投资也必定会围绕此而展开具体而言,2012年债市投资受到固定资产投资增速基本维持不变、国内工业增加值小幅回落、新增贷款数量略有回升以及国内生产总值(GDP)前低后高等因素的影响,牛市进程有望延续,但不确定性依旧较大在货币政策中,市场对于基准利率的下调仍有较大分歧,这将可能会制约债市的大幅走强

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