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半导体电子设备高估值溢价率抑制市场表现

2019-11-10

  半导体、电子设备:高估值溢价率抑制市场表现 类别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  投资要点:

  7月全球半导体营收相比6月份出现负增长7月份全球半导体营收总额相比6月份减少了0.1%,7月份全球总的营收额达248.50亿美元。各区域中,美国半导体营收总额为46.40亿美元,欧洲为 1. 0亿美元,日本为 4.70亿美元,亚洲为1 6.20亿美元。同比增长方面,全球半导体营收总额相比去年同期减少了1.1%,各地区中日本同比降幅最大,同比下降10. %,美国同比下落2.0%,欧洲地区同比增长0.7%,亚洲地区同比增长1.5%。

  全球液晶面板价格持续低迷,供应商营收负增长液晶面板价格持续下滑,影响了企业的整体营收状况。大尺寸液晶营收占据了主要份额。7月份全球TFT供应商营收72亿美元,同比去年同期增长率为-12%,环比增长为-2%,其中大尺寸供应商营收为61.10亿美元,中小尺寸供应商营收为7.78亿美元。

  PCB行业硬板低迷软板宽幅震荡7月份北美印刷电路板硬板BB值为0.99,已是连续10个月低于1。相比前一个月0.98小幅增长了0.01;北美印刷电路板软板BB值为1.20,继5月份后连续两个月高于1。PCB板出货量同比增长情况来看,硬板从10年4月份开始就出货量同比增长就延续下滑,软板增长态势比较好,同比增长保持着整体震荡向上的态势。7月份相比6月份,硬板的同比增长小幅下滑,软板的同比增长下滑比较明显,但我们判断软板宽幅震荡向上,硬板震荡回落的整体趋势仍将不会改变。

  预计8月份行业经营仍然保持增长态势月,电子器件、电子元件行业销售产值同比增长29.1%和19.1%。光电器件成为拉动行业增长的重要力量,销售产值增速达到40.7%,对行业增长的贡献率达79%。全行业共生产发光二极管(LED)491.6亿只,增长 1.0%;液晶显示模组4.8亿套,增长19.7%;集成电路457亿块,增长18. %。

  高估值溢价率抑制市场表现截止至8月 1日全部A股的TTM剔除负值后的估值为15.1倍,BH电子行业的TTM剔除负值后的估值为42.85倍,估值基本已降到了历史均线46.80倍以下,但是电子行业相对全部A股的溢价率为284%,仍然处在历史高位。电子行业相比其他行业不具估值优势,维持行业的中性判断。考虑到大盘点位处在历史底部,我们建议关注技术性指标,选择一些前景比较明朗的增长比较确定的个股,配合大盘的点位进行波段操作以博取一定的收益。个股推荐方面,我们维持英唐智控、福星晓程推荐评级。

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