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建材基本面好為什么投資者不買賬薦9股

2020-01-16

建材:基本面好为什么投资者不买账 荐9股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

本周水泥仍保持良性态势,价格旺季持续上涨(全国均价预计能创新高,核心区域中南地区离高点很近,华东地区仍有一定距离),库存仍保持在低位;玻璃价格环比继续下跌,今年以来淡季不淡旺季不旺,整体来看行业高位平稳运行水泥玻璃行业微观数据显示行业一直保持高位运行

根据国家统计局数据,2018年1- 月份,全国固定资产投资(不含农户)同比增长7.5%,增速环比月份回落0.4个百分点,增速同比去年1- 月份回落1.7个百分点;基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长1 %,增速环比月份回落 .1个百分点,增速同比去年1- 月份回落5.68个百分点;全国房地产开发投资同比增长10.4%,增速环比月份提高0.5个百分点,增速同比去年1- 月份提升1. 个百分点;商品房销售面积同比增长 .6%,增速环比月份回落0.5个百分点,增速同比去年1- 月份回落15.9个百分点;全国房屋新开工面积同比增长9.7%,增速环比月份上升6.8个百分点,增速同比去年1- 月份回落1.9个百分点全国水泥产量同比增长-4.5%,增速环比月份回落8.6个百分点,增速同比去年1- 月份回落4.2个百分点;全国平板玻璃产量同比增长-2.8%,增速环比月份回落1.8个百分点,增速同比去年1- 月份回落7.9个百分点整体来看,房地产需求有所上升,基建需求保持回落,总需求保持稳定,这应该都在预期之内;由于沙河停产导致玻璃产量负增长;水泥的产量数据和微观观测有所偏离,从微观层面来看,月份由于天气和过年因素导致淡季时间拉长需求不好, 月份南方区域需求恢复迅速,华北由于两会时间变长受到负面影响, 月份整体需求情况应该比月份要好

从年初到目前,行业需求保持平稳,而且房地产需求还有上升;水泥行业由于供给侧总量控制较好(错峰生产),水泥价格保持高位震荡,装饰建材部分细分领域(比如防水、瓷砖、涂料)由于工程端业务集中度快速提升带来放量,石膏板行业由于错峰生产和集中度较很高使得龙头公司价格控制力提升;整体来看行业由于供给侧较好,景气度维持在高位,从而使得优质公司业绩呈现高增长态势;然而资本市场好像对这些亮点并不买账,原因何在我们认为主要在于资本市场担心目前行业需求和景气度处于高位,由于政策紧缩和国内外宏观环境变化较大,行业景气度不可持续;从历史经验来看,市场担心有合理之处,不过本轮周期由于供给侧改革和房地产库存较低使得边际下行幅度放缓,行业集中度提升使得“大行业小公司”成长性逻辑更强

我们首选可持续高成长,从全年角度来看,继续看好集中度提升带来持续成长的东方雨虹、帝王洁具、三棵树;高端需求景气上行、进口替代的药用玻璃龙头山东药玻和石英玻璃龙头石英股份;ROE有望持续提升的长海股份

其次大龙头估值由于担心基本面可持续性估值已压制到较低位置,看好具备性价比的海螺水泥、北新建材、中国巨石、祁连山

风险提示:宏观经济继续下行风险,货币房地产等宏观政策大幅波动风险,行业新投产能超预期风险,原材料成本上涨过快风险,能源结构转变过快风险,公司管理经营风险

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