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汽车政策惠及自主品牌

2019-11-12

  汽车:政策惠及自主品牌 -02 类别: 机构: 研究员:

  [摘要]

  2012年党政机关公务用车的采购将集中在自主品牌上,我们认为政策及政府采购的示范效应将提振自主品牌低迷的销量走势;另一方面,国家对校车的推行也有望提上日程,对客车板块形成实质的利好。从汽车销量来看,我们延续乘用车月销量同比持续转正的观点;商用车板块上半年虽然销量增长有难度,但原材料价格的走低有助提升毛利率。另一方面,我们认为部分公司月销量的累计增幅不明显,以及 -4月年报季报的盈利不显著,是行业面临的潜在风险。我们仍然建议买入盈利稳健的龙头企业,并关注受益于公务车采购和校车推广的上市公司。

  月刊要点我们认为2月汽车销量增速转正,但月累计销量同比增幅可能不明显。从1月数据来看,由于春节因素,汽车销量1 9万台,同比下落26.4%,其中乘用车销量下降2 .8%,商用车下滑 7.2%,批发量略好于市场预期。

  1月份1.6升及以下乘用车销售比重同比下落1.9个百分点至68.7%;其中轿车份额同比下落2.1个百分点至70. %。自主品牌轿车占有率同比下滑5.5个百分点至27.2%。

  近日工信部发布《2012年度党政机关公务用车选用车型目录》,其中所列车型全部为自主品牌车型。我们认为,此次公务车采购向自主品牌的倾斜有助于提振自主品牌乘用车销量及市场份额。

  2011年国内17家重点汽车企业实现营业收入2 ,448亿元,同比增长10.2%;利润总额2, 21亿元,同比增长1 .2%。企业效益指标增速趋缓,但整体利润率保持在较高水平。

  1月乘用车价格指数为64.8,环比去年12月回升0.8%。除豪华车价格环比下降0.2%外,其他各类车型价格均有所回升,其中高级车、中级车、小型车、微型车价格环比上升0.6%、0.9%、1. %、1.5%。

  预计及估值我们认为乘用车具有消费品属性,虽然预计1季度由于去年的高基数,增速不明显,但去年2季度基数较低,全年有望实现%的增长预测。商用车方面,我们认为大客及轻客可能受益于校车的推广,预计客车类增长%;预计卡车全年实现5%-10%的增长。估值方面,乘用车龙头企业近期估值有所修复,但仍处于低位。

  首选买入我们保持对低估值的行业龙头的推荐,考虑接下来可能面临的销量及季报的风险,乘用车类维持推荐上海汽车和华域汽车,关注长城汽车;商用车推荐盈利确定性较大的福田汽车;另外,建议关注受益于公务车采购的自主品牌江淮汽车,和受益于校车市场增长的客车类企业宇通汽车、金龙汽车等。

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