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東興證券央行貸款延期規模倍增強化量寬傳導

2019-12-07

东兴证券:央行贷款延期规模倍增 强化量宽传导机制 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

2月18日,日本央行公布利率决议:维持目前货币政策及0.10%的利率水平不变;同时延期将于3月到期的央行贷款计划一年,并将贷款规模加倍日本央行行长黑田东彦表示央行实行的定性及定量宽松计划已为日本经济增长引擎开足马力,而此举正是在想方设法更充分地利用这个增长引擎

观点:

在美国开始且持续缩减QE的背景下,由于日本、欧元区等经济体宽松政策的实施,中国跨境资本流动更趋复杂在全年流动性难以较去年更为宽松的背景下,日欧等经济体的宽松政策有可能性会阶段性推动中国的外部资金环境趋向宽松,而美国QE的缩减以及国内央行的调控则形成对冲这种外部资金环境宽松的力量

这些不同方向的政策作用力以及在不同阶段主导力量的差异,将对金融市场和实体经济产生不同的影响

1.日本经济现状:消费税上调弱化未来经济增长动力根据日本内阁17日公布的数据,去年第四季度日本实际国内生产总值(GDP)环比增长0.3%,年率增长1%,增幅弱于预期,经济增速继续放缓在第四季度的GDP构成中,所占份额最大的个人消费环比增长0.5%,增幅较上季度持平,出口环比增长0.4%,进口环比增长3.5%,全年贸易差额达到11.4802万亿日元,为近几年的最高值总体来看,内需仍是经济发展的主要动力,为GDP贡献0.8个百分点消费者信心指数在近三个月来逐步降低,1月消费者信心指数为40.4,达到2013年以来的新低,投资信心指数达到2013年7月以来的最低值为刺激经济增长,在量化宽松的货币政策指导下,日本今年1月基础货币供应量同比增长51.9%,基础货币规模达到200.4141万亿日元

今年4月日本消费税即将由5%上调至8%,6月起将提高住民税据日本内阁府称,消费税由5%增加至8%意味着日本人家计支出将多出6.3兆日元(约合人民币574亿元)市场普遍担忧消费税的提升将较大的抑制个人消费,打击投资者和企业的信心日本内阁官房长官表示,首相安倍已经表示考虑削减企业税以提高日本企业国际竞争力,同时一定程度缓解四月消费税上调可能对经济造成的冲击正是基于上调消费税将弱化经济增长这一判断,我们在去年末的14年宏观报告《风险释放改革开局》中提出14年日本将继续实施宽松货币政策对冲财政紧缩

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