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化工油價成為關鍵變量薦2股

2019-12-04

化工:油价成为关键变量 荐2股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

上半年板块利润大幅回升,环比有所回落中信石油化工行业一共47家公司,分为石油开采、石化、油气服务三个子板块其中实现盈利的企业一共 8家,占比为80%,亏损主要集中在油服领域2017年上半年石油化工板块实现总营收24044亿元,同比增长 2.44%,增速较1季度下降7个百分点;归属净利润472亿元,同比增长226%,增速较1季度大幅下降240个百分点子板块油气开采和油气服务盈利能力持续改善,现金流转好石油炼化板块整体财务杠杆下降明显,2季度盈利能力受到油价波动影响,环比略有回落估值方面,石油化工板块估值下降的主要动力来自利润的大幅改善,但板块市净率处于历史相对高位,未来板块的投资机会大概率来自业绩推动整体而言,板块业绩表现符合我们的预期

国际油价高位震荡,石化产品价差出现调整主要的石化产品烯烃、芳烃与石脑油价差在2季度有所缩小,但在进入 季度后价差又有所扩大涤纶长丝和PTA的价差均在2季度出现收窄,经过2季度库存的去化后,涤纶产业链的价差在 季度回到高位经过2季度库存的去化,下半年化工品的行业水平有望维持高位

下半年油价有望上升,推动板块业绩超预期供需端两方面均利于原油价格在下半年走高供给方面,美国页岩油增速放缓,全球活跃钻机数量仍处于历史低位;同时,OPEC减产协议已延续到2018年 月份,供给端数据表明下半年原油供给增速在降低预计OPEC2017年原油产量同比负增长,而非OPEC国家全年原油增产预计为78万桶/天,相对于全球142万桶/天的需求增长,全球原油供需结构改善下半年随着原油库存数据的逐渐回落,原油价格有望持续上涨我们认为油价的上涨有望推动板块业绩超预期,因此给予石油化工板块“领先大市”评级

风险提示:原油价格不及预期;石化品价差回落

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